據(jù)跨境最前沿獲悉，10月21日10時左右，離岸人民幣報6.6555，最低報6.6465；在岸人民幣報6.6674，最低報6.6610，均刷新本輪升值以來高位紀(jì)錄。中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，10月21日人民幣中間價報6.6781，上調(diào)149點，創(chuàng)去年4月18日以來新高。日前，央行已經(jīng)出手調(diào)控，自2020年10月12日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。此舉將降低企業(yè)遠(yuǎn)期購匯成本，有利于增加購匯需求，緩和人民幣升勢。從當(dāng)周人民幣匯率走勢來看，在岸人民幣在美元指數(shù)回升的情況下有部分回落，而離岸人民幣匯率仍保持持續(xù)上漲態(tài)勢。瑞穗銀行亞洲首席策略師張建泰最新點評稱，中國央行出手調(diào)降外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率，表明其對人民幣前景評估發(fā)生了轉(zhuǎn)變；考慮到拜登在民意調(diào)查中的領(lǐng)先優(yōu)勢，美國大選可能將成為人民幣升值而不是貶值的風(fēng)險事件。如果從年初開始算的話，人民幣已經(jīng)升值了4%。如果從5月底的低點算起來，人民幣匯率在第三季度漲幅累計達(dá)到3.71%，為自2008年一季度以來最大季度漲幅。據(jù)跨境最前沿獲悉，不僅僅是對美元，人民幣對其他新興國家貨幣升值幅度更大，例如對俄羅斯盧布升值31%，對墨西哥比索升值16%，對泰銖升值8%，對印度盧比升值7%。對發(fā)達(dá)國家貨幣升值幅度要相對小一些，例如對歐元相對貶值了0.8%，對日元升值0.3%，但是對美元、加元、英鎊的升值幅度都在4%以上。在這幾個月人民幣明顯走強(qiáng)后，企業(yè)結(jié)匯意愿明顯下降。6至8月的即期結(jié)匯率分別為57.62%、64.17%和62.12%，遠(yuǎn)低于5月的72.7%，也低于同期的售匯率，顯示出企業(yè)偏向持有更多外匯。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，9月底境內(nèi)居民和企業(yè)外幣存款余額連續(xù)四個月攀升，達(dá)8487億美元，刷新2018年3月創(chuàng)下的歷史高點。
首先，對于這一輪人民幣的升值，較為強(qiáng)調(diào)美元走弱的影響。美元指數(shù)的變化對于人民幣匯率起到方向性作用。根據(jù)當(dāng)前的匯率制度，匯率大體呈現(xiàn)“美元弱，人民幣強(qiáng)”，“美元強(qiáng)，人民幣弱”。據(jù)跨境最前沿獲悉，美國疫情的持續(xù)爆發(fā)、新一輪刺激政策僵局以及大選的不定因素，都對美元走弱產(chǎn)生一定影響。自9月末以來，美元指數(shù)總體呈下降趨勢。此外，我國疫情防控相對較好，是今年以來人民幣匯率大幅走強(qiáng)的重要因素之一。最近幾個月，海外主要經(jīng)濟(jì)體均出現(xiàn)了疫情的二次暴發(fā)。所以從今年經(jīng)濟(jì)上的表現(xiàn)來看，我國受疫情沖擊最大的時候是一季度，當(dāng)時GDP增速在主要經(jīng)濟(jì)體中最低。開啟復(fù)產(chǎn)復(fù)工后，我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)非�？�，成為了二季度唯一一個GDP實現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟(jì)體。
從三季度以來疫情防控情況和經(jīng)濟(jì)高頻指標(biāo)來看，我國三季度GDP同比增速或許仍是主要經(jīng)濟(jì)體中領(lǐng)先的。美聯(lián)儲寬松的貨幣政策在本輪美元指數(shù)的走弱中發(fā)揮了重要作用，而美國在第二輪疫情發(fā)酵尚未顯著改善的情況下，9月中旬開始，美國單日新增確診數(shù)再度反彈，意味著美國第三輪疫情來襲。據(jù)跨境最前沿獲悉，10月以來，美國至少有38個州出現(xiàn)了新冠肺炎確診病例上升的情況，上升顯著的地區(qū)主要集中在美國中西部和平原地區(qū)，全美各地的重癥監(jiān)護(hù)病房都人滿為患，這也引起了部分地區(qū)進(jìn)一步采取經(jīng)濟(jì)活動限制措施。可以預(yù)見這些措施會抑制美國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)速度，因此美國疫情的反復(fù)加大了美國貨幣、財政寬松延長的必要性，從而繼續(xù)維持對中國的資本流動和人民幣匯率較為有利的格局。雖然如此，但是對人民幣匯率將會進(jìn)入升值新周期的觀點，還需持謹(jǐn)慎態(tài)度。考慮到美元作為全球避險貨幣和反周期貨幣的特點，不能輕易地認(rèn)為美元指數(shù)短期內(nèi)會陡峭下行。
美元指數(shù)是美元跟六種發(fā)達(dá)國家貨幣之間的一個相對指數(shù)，美元指數(shù)下降并不意味著人民幣兌美元一定會升值。如果中美貿(mào)易摩擦全面加劇、持續(xù)惡化，那么這種情況下，很可能會發(fā)生美元指數(shù)和人民幣兌美元匯率雙雙貶值的現(xiàn)象。
短期資本流動的套利性強(qiáng)，方向波動大。
中國總體跨境資本流動的管制目前是寬進(jìn)嚴(yán)出，但地下渠道資本外流的規(guī)模依然很大。2018年和2019年，中國年度國際收支表更是出現(xiàn)了一個奇怪的現(xiàn)象，即經(jīng)常賬戶、非儲備性質(zhì)金融賬戶的余額之和，基本上等于錯誤與遺漏項凈流出。這意味著國際收支的脆弱性上升了。
從以上分析可以總結(jié)出：
第一，當(dāng)前匯率制度有效地遏制了市場貶值壓力，但對外匯市場的長期發(fā)展有一定障礙。從長期來看，中國必然會走向自由浮動的匯率制度。
第二，從短期來看，人民幣兌美元匯率在波動中溫和升值是大概率事件，但貶值的概率也是存在的。不能篤定地說，我們已經(jīng)進(jìn)入了升值新周期。
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